估值是投资的核心，也是最难的部分，难在量化企业价值。只有知道现在和未来的企业能值多少钱，我们才能知道卖卖这家企业能赚多少钱。

每个企业都有自己的估值方法，为了给各种企业估值，人们发明了很多估值方法。

大体上，估值方法分为绝对估值法和相对估值法。相对估值又分为市净率估值（PB）、市盈率估值（PE）、市销率估值（PS）、PEG模型、相对价值评估。

估值的核心

估值的核心是判断公司的成长性。

一个高成长性的公司，即使价格被高估，在成长性减弱之前，股价依然会上涨；一个无成长性或者负成长性的公司，即使价格被低估，在成长性增强之前，股价依然会下跌。

所以，重点在未来，而不是历史的财务数据上。

绝对估值法

绝对估值又称现金流折现DCF

公司价值=未来所有的现金流量/（1+贴现率）

• 贴现率与风险成正比（利率越低，价值越大，因此在低利率背景下股市估值较高）
• 现金流量（取决于成长性）

市净率估值（PB）

市净率=股价/每股净资产。

适用PB估值的主要行业及上市公司示例：

‌行业‌	‌细分领域/特点‌	‌适用PB估值的原因‌	‌上市公司示例‌
‌金融行业‌	银行	资产以贷款和投资组合为主，净资产能准确反映企业价值	工商银行、建设银行、招商银行
	保险	资产以投资组合为主，净资产是核心价值指标	中国平安、中国人寿、新华保险
‌房地产行业‌	开发商	核心资产为土地储备、在建项目，PB反映净资产价值	万科、碧桂园、保利发展
	房地产投资信托（REITs）	资产以持有型物业为主，净资产直接决定估值	越秀房托、华润置地（部分REITs项目）
‌重工业‌	钢铁	依赖厂房、设备等重资产，盈利与资产规模强相关	宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份
	化工	固定资产占比高，PB适用于评估资产重置价值	万华化学、中国石化、恒力石化
‌公用事业‌	电力公司	发电设施和电网资产占主导，净资产稳定性高	长江电力、华能国际、国电电力
	水务/环保	供水管网和环保设施是核心资产，PB更贴合实际价值	北控水务、首创环保、重庆水务
‌能源行业‌	石油与天然气	核心资产为油气田和开采设备，PB适用于资源型行业	中国石油、中国海油、中海油服
	矿业	矿藏和开采设备是主要资产，PB反映资源储备价值	中国神华、紫金矿业、兖矿能源
‌交通运输行业‌	航空	飞机和机场设施构成核心资产，适用于重资产模式	中国国航、南方航空、东方航空
	航运	船舶和港口设施是主要资产，PB估值更合理	中远海控、招商轮船、中远海能
‌基础设施行业‌	高速公路	资产以道路和桥梁为主，PB反映长期稳定资产价值	宁沪高速、山东高速、深高速
	铁路	铁路和车站设施是核心资产，PB适用于评估长期资产	京沪高铁、大秦铁路、广深铁路

市盈率估值（PE）

市盈率=股价/每股收益

适合使用‌PE（市盈率）估值‌的行业及上市公司示例：

‌行业‌	‌细分领域/特点‌	‌适用PE估值的原因‌	‌上市公司示例‌
‌消费行业‌	‌食品饮料‌	盈利稳定，品牌护城河强，现金流可预测（如白酒、调味品）	贵州茅台、海天味业、伊利股份
	‌家电/日用品‌	需求稳定，盈利增速与行业成熟度匹配	美的集团、格力电器、海尔智家
‌科技行业‌	‌互联网平台‌	高成长性，盈利随用户规模扩大而增长（需注意早期亏损阶段不适用）	腾讯控股、阿里巴巴、拼多多
	‌半导体/消费电子‌	技术驱动型增长，市场愿为未来盈利溢价买单	中芯国际、立讯精密、韦尔股份
‌医疗行业‌	‌医药制造‌	创新药或仿制药盈利稳定，研发成果可转化为长期收益	恒瑞医药、药明康德、长春高新
	‌医疗器械‌	产品迭代周期长，盈利稳定性高（如影像设备、耗材）	迈瑞医疗、乐普医疗、微创医疗
‌可选消费‌	‌汽车‌	行业周期性强但盈利可跟踪（适用于成熟车企）	比亚迪、长城汽车、吉利汽车
	‌零售/电商‌	收入与利润增长挂钩，市场关注盈利增速	京东集团、唯品会、永辉超市
‌公用事业‌	‌电力运营商‌	盈利稳定（需区分传统火电与新能源，后者可能更适用PEG）	长江电力、华能水电、三峡能源
‌服务业‌	‌教育/旅游‌	需求稳定，盈利可预测（需规避政策风险行业）	中公教育（需谨慎）、中国中免

市销率估值（PS）

市销率=股价/每股销售收入